五(wu)月走势分析

5月铁矿(kuang)(kuang)石价格(ge)或前(qian)高(gao)后(hou)低，整(zheng)体(ti)窄(zhai)幅震荡为(wei)主。传统金(jin)三银四旺(wang)季因(yin)政策扰(rao)动下(xia)(xia)有所推延，而(er)6月华东(dong)地区即将进(jin)(jin)入传统梅雨(yu)季节以及青岛上合峰会(hui)等(deng)政策和环保影响下(xia)(xia)，5月份或出现赶(gan)工情况，下(xia)(xia)游(you)需(xu)求预计仍维(wei)持在高(gao)位水平。但(dan)当(dang)前(qian)钢(gang)价又重回4000元上方，钢(gang)厂(chang)吨钢(gang)毛利润维(wei)持高(gao)位，电弧炉和高(gao)炉开工较(jiao)前(qian)期均有转(zhuan)好转(zhuan)，钢(gang)价进(jin)(jin)一步(bu)上涨动力不足。铁矿(kuang)(kuang)自身需(xu)求已进(jin)(jin)入瓶颈状(zhuang)态，但(dan)发(fa)货量仍有继续走高(gao)的(de)可能(neng)性，同时当(dang)前(qian)港口高(gao)品(pin)资源和贸易资源均较(jiao)为(wei)充(chong)沛，从基本面而(er)言(yan)铁矿(kuang)(kuang)仍呈现下(xia)(xia)跌趋势。但(dan)当(dang)前(qian)钢(gang)厂(chang)高(gao)利润和下(xia)(xia)游(you)高(gao)需(xu)求带(dai)动下(xia)(xia)，铁矿(kuang)(kuang)短期较(jiao)难跌破成本线，整(zheng)体(ti)仍将维(wei)持震荡运行(xing)格(ge)局。

价格(ge)回顾

4月(yue)铁矿(kuang)(kuang)石价(jia)(jia)格(ge)(ge)小幅震荡，截止至4月(yue)27日Mysteel62%澳粉指(zhi)数(shu)报收于(yu)65.3美(mei)(mei)元/吨，环比3月(yue)底(di)上(shang)(shang)涨0.45美(mei)(mei)元/吨。月(yue)初铁矿(kuang)(kuang)石价(jia)(jia)格(ge)(ge)延续3月(yue)份疲软(ruan)局面，直至中旬下(xia)游终(zhong)端需(xu)求(qiu)启动，推动整(zheng)个(ge)黑色市(shi)场反弹上(shang)(shang)行，在钢(gang)厂主动性补库(ku)需(xu)求(qiu)带动下(xia)，铁矿(kuang)(kuang)石价(jia)(jia)格(ge)(ge)快(kuai)速反弹4美(mei)(mei)金至68.2美(mei)(mei)元附近，但受制于(yu)港口高库(ku)存(cun)压力以及环保持续发酵影响原料需(xu)求(qiu)，因此价(jia)(jia)格(ge)(ge)再次(ci)弱势下(xia)行。

高低品价差(cha)本月(yue)维(wei)持(chi)在170元(yuan)附近，但(dan)巴(ba)西(xi)矿(kuang)(kuang)因(yin)(yin)巴(ba)西(xi)雨季影响，到(dao)港(gang)(gang)量(liang)持(chi)续下(xia)降，导(dao)致PB粉(fen)(fen)与(yu)巴(ba)粗价差(cha)收(shou)(shou)窄。尤其(qi)唐山(shan)地(di)区港(gang)(gang)口PB粉(fen)(fen)贸易(yi)资(zi)(zi)源相(xiang)对偏紧时，部(bu)分钢厂(chang)开始采购巴(ba)粗替代部(bu)分PB粉(fen)(fen)生产。但(dan)临近月(yue)末因(yin)(yin)PB粉(fen)(fen)到(dao)港(gang)(gang)资(zi)(zi)源量(liang)持(chi)续增加(jia)，价差(cha)有(you)(you)所缓减(jian)。目前(qian)因(yin)(yin)球(qiu)团价格较(jiao)高，钢厂(chang)有(you)(you)提高块矿(kuang)(kuang)配比(bi)的迹象，港(gang)(gang)口块矿(kuang)(kuang)成交量(liang)逐渐增加(jia)，但(dan)因(yin)(yin)港(gang)(gang)口块矿(kuang)(kuang)资(zi)(zi)源量(liang)充足影响，块矿(kuang)(kuang)溢价不(bu)增反降，4月(yue)底块矿(kuang)(kuang)溢价收(shou)(shou)于0.1699美元(yuan)/干(gan)吨度(du)，较(jiao)上月(yue)下(xia)跌0.0177美元(yuan)/干(gan)吨度(du)。 

供应回(hui)顾

截止至4月(yue)20日，澳(ao)洲铁矿石发运(yun)总量(liang)4791万(wan)(wan)吨(dun)(dun)，环比上月(yue)同期增加239万(wan)(wan)吨(dun)(dun)，同比去年增410万(wan)(wan)吨(dun)(dun)，增量(liang)主要来(lai)源于力(li)拓与FMG，BHP基本维持平(ping)(ping)稳。巴(ba)西(xi)地区受月(yue)初(chu)例行泊(bo)位(wei)(wei)检修(xiu)影响，月(yue)初(chu)单周(zhou)发运(yun)量(liang)下降377万(wan)(wan)吨(dun)(dun)至460万(wan)(wan)吨(dun)(dun)，处在历史低位(wei)(wei)水平(ping)(ping)，但随后(hou)逐(zhu)渐恢复正常至897万(wan)(wan)吨(dun)(dun)单周(zhou)高位(wei)(wei)水平(ping)(ping)。季节性影响逐(zhu)渐淡除下，澳(ao)洲巴(ba)西(xi)发运(yun)量(liang)开始维持高位(wei)(wei)水平(ping)(ping)，后(hou)期发运(yun)总量(liang)仍将维持增涨趋势 

国(guo)内矿(kuang)(kuang)方面，4月(yue)份(fen)环保限产影响(xiang)逐渐减小，开工率出现回升。截(jie)止至4月(yue)26日，266座(zuo)国(guo)内矿(kuang)(kuang)山(shan)(shan)铁精粉(fen)日均产量39.72万吨(dun)(dun)，环比(bi)上(shang)月(yue)增(zeng)加2.35万吨(dun)(dun)，同比(bi)去年下(xia)降(jiang)5.4万吨(dun)(dun)。目前山(shan)(shan)西及(ji)河北地区(qu)仍有(you)部分矿(kuang)(kuang)山(shan)(shan)因成本和环保问题(ti)尚未复(fu)产，山(shan)(shan)西和华东地区(qu)部分矿(kuang)(kuang)山(shan)(shan)因成本和库存压力尚未满负荷(he)生产。月(yue)初由于矿(kuang)(kuang)价(jia)跌至63美(mei)元附近，已跌破部分矿(kuang)(kuang)山(shan)(shan)成本，导致国(guo)内铁精粉(fen)下(xia)跌速度缓慢，外内矿(kuang)(kuang)价(jia)差拉(la)大(da)影响(xiang)了钢厂对(dui)国(guo)内矿(kuang)(kuang)的(de)需求，精粉(fen)库存上(shang)涨(zhang)至249万吨(dun)(dun)，处于近两(liang)年中高(gao)水平(ping)。随后价(jia)格(ge)反弹上(shang)涨(zhang)后，内矿(kuang)(kuang)价(jia)格(ge)基(ji)本平(ping)稳，以唐山(shan)(shan)为例外内矿(kuang)(kuang)价(jia)差从(cong)月(yue)初的(de)-130元/吨(dun)(dun)，下(xia)降(jiang)至-90元/吨(dun)(dun)。

需求回(hui)顾

4月163家钢(gang)厂(chang)剔除淘汰产(chan)能后高(gao)炉(lu)开工(gong)率为78.03%，环比上月增(zeng)加3.66%，同比下(xia)降8%。唐山地区(qu)高(gao)炉(lu)基本(ben)已(yi)恢复(fu)至(zhi)限产(chan)前(qian)正常水平，同时东北(bei)和华东地区(qu)部分(fen)例检高(gao)炉(lu)复(fu)产(chan)，因此开工(gong)率增(zeng)加明显。但徐州(zhou)地区(qu)环保影响高(gao)炉(lu)全停以及武安(an)地区(qu)大部分(fen)钢(gang)厂(chang)高(gao)炉(lu)限产(chan)50%，导(dao)致4月整体生铁日均产(chan)量仅增(zeng)加4.6万吨。因此下(xia)游需(xu)求启动后，钢(gang)厂(chang)去库存速度较快。当前(qian)高(gao)炉(lu)复(fu)产(chan)已(yi)进入(ru)瓶颈状态，政策影响下(xia)5月份开工(gong)率提升(sheng)空间较小。

铁矿石需求方面(mian)，螺纹吨钢(gang)(gang)(gang)毛利(li)润(run)维持在(zai)900元/吨附近，同时唐(tang)山地区(qu)钢(gang)(gang)(gang)厂(chang)(chang)复(fu)产，在(zai)高利(li)润(run)下钢(gang)(gang)(gang)厂(chang)(chang)主(zhu)(zhu)动补库(ku)积极性较高，尤(you)其以唐(tang)山地区(qu)为主(zhu)(zhu)。目前钢(gang)(gang)(gang)厂(chang)(chang)平均库(ku)存消费比(bi)天(tian)(tian)数在(zai)33天(tian)(tian)附近，同比(bi)增加近10天(tian)(tian)。此(ci)(ci)外唐(tang)山地区(qu)近期(qi)(qi)PB粉到(dao)港资源增加，前期(qi)(qi)因(yin)资源问题导致钢(gang)(gang)(gang)厂(chang)(chang)转向使用巴粗和(he)超特粉等品种替代，近日已重(zhong)新开始转向使用PB粉烧结为主(zhu)(zhu)。但目前钢(gang)(gang)(gang)厂(chang)(chang)担(dan)忧(you)后期(qi)(qi)需求季(ji)节性减弱，在(zai)钢(gang)(gang)(gang)厂(chang)(chang)利(li)润(run)无进(jin)一步增加情况(kuang)下未有进(jin)一步增加原料库(ku)存的意(yi)愿，因(yin)此(ci)(ci)近期(qi)(qi)仍以维持现状(zhuang)为主(zhu)(zhu)。

库(ku)存回顾

4月全(quan)国港口(kou)铁矿石库(ku)存(cun)(cun)(cun)15908万(wan)吨，环比上月下(xia)降(jiang)373万(wan)吨。钢(gang)厂复产后刚性补(bu)库(ku)需求以及前(qian)期发运受季节(jie)性影响(xiang)(xiang)导致本月到(dao)港量(liang)未有增(zeng)加，从而(er)港口(kou)库(ku)存(cun)(cun)(cun)出现(xian)了连(lian)续4周下(xia)跌的局(ju)面(mian)。目(mu)前(qian)港口(kou)日均疏(shu)港量(liang)已达277万(wan)吨，离高点还有10万(wan)吨左右差距，主要因华北地区限产影响(xiang)(xiang)，因此在(zai)该地区钢(gang)厂未恢复正常生(sheng)产的情(qing)况下(xia)，疏(shu)港量(liang)已达高点，向(xiang)上空间(jian)较小(xiao)。高品粉矿库(ku)存(cun)(cun)(cun)目(mu)前(qian)占(zhan)港口(kou)总量(liang)的43.4%，与上月基(ji)本持平，仍处(chu)在(zai)高位水平。在(zai)供应逐渐恢复情(qing)况下(xia)，下(xia)月港口(kou)库(ku)存(cun)(cun)(cun)或将面(mian)临增(zeng)长趋势。